Argentina está de vuelta en las noticias. Esta semana, Estados Unidos confirmó su reciente decisión de extender apoyo monetario para estabilizar la moneda del país. La medida siguió a un revés electoral para el presidente libertario Javier Milei en la Provincia de Buenos Aires (la más grande de Argentina), lo que causó una corrida del peso que redujo las reservas del banco central. Luego creció la preocupación sobre la capacidad del gobierno de cumplir con las reformas mientras se acercan cruciales elecciones de medio término.
La administración tiene razón al apoyar a Milei, cuyas políticas ofrecen la mejor oportunidad de Argentina para revertir un sombrío historial de estancamiento económico y mala gestión fiscal, particularmente por parte del partido Peronista. Sus reformas son radicales, pero responden a una profunda frustración entre los votantes de que las soluciones pasadas no estaban funcionando. La elección de Milei en 2023 fue un tiro de dados.
La estrategia del gobierno se ha centrado en recortar impuestos y regulaciones. Desde que Milei asumió el cargo, los empleos del sector público se han reducido entre un 30 y 40%, y más de 400 oficinas gubernamentales han sido eliminadas o reducidas. Se están eliminando entre 2000 y 3000 puestos adicionales cada mes. El gobierno también revisó más de 4000 leyes, preguntándose en cada caso si eran pro o anticompetitivas. Su filosofía rectora pregunta cuál debe ser el papel del estado y si necesita intervenir: si el sector privado puede hacer el trabajo, entonces el estado no debería hacerlo. Más de 1000 leyes fueron modificadas o derogadas, con 2 a 3 más siendo eliminadas cada día laboral. Eso aún deja 700,000 decretos ejecutivos esperando revisión.
Las reformas parecen estar funcionando. La inflación ha bajado de más del 200% en 2023 al 24% este año y se proyecta que caerá al 10% para finales del próximo año. Eso sigue siendo alto, pero es una mejora dramática sobre la hiperinflación que los argentinos han sufrido durante mucho tiempo. Después de una recesión en 2024 mientras la terapia de choque surtía efecto, la economía está en trayectoria de crecimiento, con el PIB aumentando un 5.4% hasta ahora en 2025 y un crecimiento del 5% pronosticado para 2026. La pobreza ha caído a su nivel más bajo desde 2018: 31% versus 53% cuando Milei asumió el cargo.
El borrador del presupuesto del gobierno para 2026 muestra una mezcla de disciplina fiscal con inversión social en áreas prioritarias. El 85% del presupuesto se centra en capital humano: educación, salud y pensiones, con asignaciones muy por encima de la inflación. En otras palabras, se está invirtiendo más en gasto social incluso mientras el presupuesto general se ajusta. El gobierno tiene como objetivo un superávit fiscal del 1.5%, o 0.3% después del servicio de la deuda.
En línea con las recomendaciones del FMI, la mayoría de los controles de capital de Argentina y su tipo de cambio fijo han sido abandonados a favor de una banda dentro de la cual las tasas fluctúan, con intervención del banco central solo en los márgenes. Esto y la nueva capacidad de los inversionistas extranjeros de repatriar ganancias está diseñado para fortalecer la confianza de los inversores y eventualmente restaurar el acceso de Argentina a los mercados globales de capital.
La inflación y el desempleo siguen siendo desafíos importantes, y las elecciones de medio término pondrán a prueba la tolerancia de los votantes al dolor que viene con la austeridad. El desempleo ha aumentado al 7.9%. Milei está gobernando sin mayoría en el Congreso, lo que aumenta su vulnerabilidad.
El apoyo del FMI, el Banco Mundial y ahora Estados Unidos tiene como objetivo proporcionar estabilidad y dar tiempo a estas reformas para que funcionen. Hay riesgo por todos lados, y con la historia de devaluación de Argentina, la dolarización puede ser la solución a largo plazo.
El dolor a corto plazo de la reducción del gasto gubernamental viene con el territorio, y los votantes están inquietos. Sabremos más sobre la capacidad continua del gobierno de cumplir después de las próximas elecciones de medio término. Pero los resultados de las reformas de Milei hasta ahora son prometedores. Tanto para los argentinos como para otros países que consideran reformas económicas estructurales, se les debería dar tiempo para tener éxito.
* Sean Randolph es un comentarista económico global y Director Senior en el Instituto Económico del Consejo del Área de la Bahía (www.bayareaeconomy.org), una asociación público-privada de empresas, sindicatos, gobierno y educación superior que trabaja para fomentar una economía competitiva en California y el Área de la Bahía de San Francisco.
